在前三篇文章中◈★◈✿，笔者指出了社会公众房价承受力已逼近极限的情况下◈★◈✿，房地产调控必须破釜沉舟◈★◈✿，背水一战后◈★◈✿，地方土地财政收入难免锐减◈★◈✿，出现了收支的较大缺口◈★◈✿。如果按照既得利益的逻辑演绎◈★◈✿，增收“物业税”(或者房地产保有税)为什么无法弥补这一缺口◈★◈✿；开拓非房产税的其他税源(比如资源税等)◈★◈✿，对于东部省份◈★◈✿，特别是大都市则是未受其利◈★◈✿，反受其害◈★◈✿。
有的晚上在车上吃我的葡萄◈★◈✿，那就是地方政府借债◈★◈✿。这里有两种方式◈★◈✿：一是中央政府担保◈★◈✿，地方政府发行债券融资◈★◈✿；二是各地方成立的各种各样的融资平台◈★◈✿，比如城市建设◈★◈✿、政府担保公司等◈★◈✿，主要是向商业银行融资◈★◈✿。这两者在过去两年中达到了前所未有的新高潮◈★◈✿。
2008年11月◈★◈✿，中央政府宣布4万亿元的救市计划◈★◈✿，各地则追加了更庞大的计划◈★◈✿。如此庞大的拯救投资计划◈★◈✿，地方政府显然无此财力◈★◈✿，怎么办？靠借债来投资◈★◈✿。
发行地方债券是正门◈★◈✿，2009年中央代理发行了地方政府债券2000亿元◈★◈✿，并在2010年计划再发2000亿元◈★◈✿，但这显然远远难以满足地方的资金需求◈★◈✿。胃口更大也更混乱的是地方融资平台◈★◈✿。
从2008年底以来◈★◈✿，地方政府投融资平台的数量和融资规模“大跃进”bv伟德官方网站◈★◈✿。到5月末◈★◈✿，全国各省◈★◈✿、区◈★◈✿、直辖市合计设立8221家投融资平台公司◈★◈✿，其中县级平台高达4907家◈★◈✿。而从地方平台公司贷款债务与地方政府财力对比看bv伟德官方网站◈★◈✿，债务率为97.8%◈★◈✿，部分城市平台公司贷款债务率超过200%◈★◈✿。共从银行贷款7.6万亿元左右◈★◈✿。
此外◈★◈✿，地方政府融资平台还发行平台债和银行理财产品等◈★◈✿，这部分数量也非常大◈★◈✿。大多数融资平台现金流偏紧◈★◈✿，缺乏盈利能力◈★◈✿，依靠财政补贴存活◈★◈✿，现金流枯竭导致的违约事件时有发生晚上在车上吃我的葡萄◈★◈✿。
地方债务的风险主要转移到银行体系◈★◈✿。其中◈★◈✿：工商银行持有7200亿元◈★◈✿、建设银行持有6360亿元◈★◈✿、中国银行持有5350亿元◈★◈✿、交通银行持有1390亿元◈★◈✿、招商银行持有1020亿元◈★◈✿、中信银行持有1300亿元◈★◈✿、兴业银行持有1500亿元◈★◈✿。地方借贷占总贷款比例最高的为南京银行◈★◈✿，已经达到了27%◈★◈✿。这些贷款多以土地作为抵押品◈★◈✿，但随着国家对房地产的严厉调控◈★◈✿，土地的流动性和价格都十分值得怀疑◈★◈✿，存在引发新一轮的银行坏账的隐患◈★◈✿。
目前◈★◈✿，对于地方债务规模◈★◈✿，官方的统计多在7万亿～8万亿元◈★◈✿，而国际投行和一些独立研究方估测会更高◈★◈✿。这还没有算上高悬的晚上在车上吃我的葡萄◈★◈✿、没有进入统计的隐性债务◈★◈✿。
这仅仅是地方政府的债务规模◈★◈✿，一项独立的研究表明◈★◈✿，如果加上中央政府负债◈★◈✿，财政赤字bv伟德官方网站◈★◈✿、资产管理公司损失及社会基金欠账等◈★◈✿，中国的政府总负债与GDP占比已经高达70%◈★◈✿，这一水平已经高于西班牙和爱尔兰◈★◈✿。按照国际通行标准◈★◈✿，如果一国的政府负债超过GDP的60%就已经开始有风险了◈★◈✿。
在这种情况下◈★◈✿，指望地方借债来填补土地财政的缺口◈★◈✿，不仅是饮鸩止渴◈★◈✿，更是痴人说梦◈★◈✿。这里有一个特别荒唐的怪圈◈★◈✿。地方以土地和土地财政收入为抵押◈★◈✿，借来大量的贷款◈★◈✿，但是现在土地财政收入锐减◈★◈✿，又需要更多的融资来填补◈★◈✿。
地方融资平台的投资项目大多是“铁公鸡”——铁路◈★◈✿、公路◈★◈✿、机场◈★◈✿，投资周期长◈★◈✿，投资效率低下◈★◈✿，财务漏洞很多◈★◈✿，投资回报率很低晚上在车上吃我的葡萄◈★◈✿，这使得其难免成为金融系统新坏账的来源◈★◈✿，如果任其发展◈★◈✿，将威胁金融安全◈★◈✿。故此◈★◈✿，国务院6月明确表态加强地方政府融资平台公司管理后◈★◈✿，8月19日◈★◈✿，四部委联合发布地方融资平台清理细则◈★◈✿，并要求各地财政部门在10月31日前◈★◈✿，上报地方融资平台公司债务清理核实情况◈★◈✿。实为势在必然◈★◈✿。
地方政府的巨额负债和利息支付将进一步恶化地方的财政收支bv伟德官方网站◈★◈✿，地方为了还到期的利息◈★◈✿，难免会增加苛捐杂税◈★◈✿，这将会连环恶化民间微观企业的生存环境◈★◈✿，并对民间投资和消费产生严重的挤出效应◈★◈✿。
地方投资效率低下◈★◈✿，投资回报率低◈★◈✿，增加了商业银行的坏账◈★◈✿。这使得央行不得不发行更多的钞票来弥补流动性◈★◈✿，由于微观企业税负和生存环境恶化◈★◈✿，民间投资和社会需求被挤出◈★◈✿。商业银行系统的低效晚上在车上吃我的葡萄◈★◈✿，金融毛细血管匮乏◈★◈✿，这些资金很难进入高效率和高成长性的民间创新和微小企业◈★◈✿，反而又会进入大国企◈★◈✿、大项目晚上在车上吃我的葡萄◈★◈✿，更多的会涌入房地产等投资品中◈★◈✿，又为房价新一轮卷土重来创造了条件◈★◈✿，会进一步摊薄社会大众的财富积累◈★◈✿。
这就意味着中国经济◈★◈✿、政府财政和资产价格进入一个恶性循环——如果不能通过釜底抽薪的方式有力打破这一循环◈★◈✿，未来很可能出现房价◈★◈✿、地方政府债务◈★◈✿、商业银行坏账恶性膨胀◈★◈✿。
当然◈★◈✿，若想对地方政府不断膨胀的财政胃口继续姑息纵容bv伟德官方网站◈★◈✿，还有最后一个办法◈★◈✿，即将中央财税分割给地方政府享受◈★◈✿，但以目前的水平◈★◈✿，目前的中央财政也承担不起晚上在车上吃我的葡萄◈★◈✿。
后土地财政怎么办？其结果只能是一个◈★◈✿：如果继续纵容地方政府不断膨胀的胃口◈★◈✿，继续姑息地方财政不断恶性的透支◈★◈✿，那么◈★◈✿，既得利益不断膨胀的地方政府迟早会吃垮了地方财政◈★◈✿，再吃垮了国家财政◈★◈✿，再吃垮商业银行◈★◈✿，再吃垮了中国经济◈★◈✿，最后吃垮了整个社会◈★◈✿。所以◈★◈✿，顺着地方既得利益者走的逻辑实际已经山穷水尽◈★◈✿。
此时◈★◈✿，已经是历史倒逼机制的最后时刻了——我们到底还有没有最后的勇气bv伟德官方网站◈★◈✿，不再绕着既得利益走◈★◈✿，为回避一个真问题而制造更多的假问题和浪费更多的时间◈★◈✿、金钱◈★◈✿，我们到底敢不敢面对这个真问题——为什么要养着这么昂贵的一种地方政府◈★◈✿，人民需要什么样的地方政府◈★◈✿，怎样才能拥有真正为人民服务的高效清廉的政府？伟德◈★◈✿。平面设计◈★◈✿，BETVLCTOR伟德◈★◈✿。BETVLCTOR伟德官方网站手提袋印刷◈★◈✿，BETVLCTOR伟德官网下载1946◈★◈✿。纸杯印刷◈★◈✿，
